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汇丰晋信基金廖志峰政策的力量

2022年04月25日 青蒜财经网

汇丰晋信基金廖志峰:政策的力量

汇丰晋信基金廖志峰:政策的力量 更新时间:2010-7-6 0:03:07   □汇丰晋信龙腾基金基金经理  廖志峰  刚刚过去的6月,A股指数走下了“第二级”台阶,沪深300指数全月下跌7.58%。在煤炭、有色、化工等周期性行业继续疲弱的同时,医药、电子元器件行业也出现了较大跌幅,而这两个行业正是上半年表现较好、机构投资者持仓较多的。  市场的变化总是有原因的。其实,6月份出台的各类政策很多,从产业政策、外贸政策到汇率政策等,多管齐下,调控进行得有条不紊。其中有几项特别值得关注,一是加大钢铁、有色行业落后产能淘汰力度,取消部分钢铁、化工等上游原材料行业出口退税,显示从政策调控角度将继续对投资品行业进行限制;二是国务院有关负责人表示,在房地产政策目标达成之前,调控力度不会放松,因此下半年房价、房屋销售量和新开工面积仍面临较大的下行压力;三是央行进一步推进汇改,增大汇率波动区间,表明国内政策的调整已经体现出对外围压力的反应。因此,国内经济在下半年面临不少变数。我们认为三季度是内外矛盾比较集中的时期,主要是投资和出口同步回落的风险可能将超过市场普遍预期,在宏观政策由紧缩转向宽松前,企业利润增速和股票市场表现可能继续面临不利影响。  不过,政策叠加效应的显现也决定了本币升值与继续紧缩的空间有限。“汇率先行、利率观望”应该是政策退出路径的可能方式,所以,6月份汇率和贸易政策的同时变化,可以稍微安抚一下市场对三季度通胀的担忧。我们也可以看到,伴随贸易顺差、外汇占款及新增信贷的回落,央票发行也在近期同步趋缓,6月份央行开始减轻公开市场对冲从而增加资金投放。这或许预示着,在出口和投资皆不乐观时,三季度调控的力度可能会有所减弱,而市场流动性相对会略为充裕。  这些从中国在最近的G20会议上的一些声音可以得到体现,比如易纲表示中国货币政策松紧有度,政策转型和转向信号积极。这显示未来一段时间,与信贷和汇率关系较密切的行业不会是市场的亮点,将来的亮点在于符合经济结构转型增长模式的行业,比如以节能环保、新能源为代表的低碳产业,与国家“增收入、促消费”的政策契合的消费、零售等内需导向型行业等。我们相信,可见的未来,这些行业具有长期增长潜力。

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